东睦股份

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投资重点

聚焦新质分娩力，三大新材料本领平台协同发展。公司牢牢围绕"以粉末压制成形P&S、软磁复合材料SMC 和金属打针成形MIM 三大新材料本领平台为基石充分施展三大本领平台在本领、客户和照拂等方面的协同上风，制造的居品能平日为新能源和高端制造限制，如光伏逆变器、新能源汽车及充电措施、电力电子、电机等限制提供储能及能源篡改有策画，为折叠屏手机、智能衣服、机器东谈主、当代通讯、医疗器械、汽车等限制提供粉末冶金结构零部件和材料工艺概述科罚有策画。

布局机器东谈主产业链，昔时成长可期。1)液态金属谐波减慢器柔轮：公司下属公司上海驰声新材料有限公司得胜开采出了机器东谈主谐波减慢器具液态金属轮样件，经初步测试，在使用寿命、传动差错、噪声、轻量化等观念

面，液态金属柔轮样件性能讲究；2）轴向磁通电机：参股公司深圳小象电动，轴向磁场电机相干于传统径向磁场电机具有体积小、分量轻和后果高级权贵特色，相称适用于对体积分量有突出条目的摆布限制，比如东谈主形机器东谈主、四足机器狗等；3)MIM在智谋手上的摆布：基于使用MIM本领分娩小型齿轮具有模数小（小于0.5，以致可达0.05)、强度高、联想摆脱度大、可带台阶，且净近成型资本低等上风，瞻望MIM居品能在智谋手指运行齿轮和仿新手手指连络结构件等摆布场景的潜在需求量将大幅进步

AI快速发展催生办事器需求，MM和SMC助力AI算力竖立。1）高速连络器外量：公司研发并得胜罢了批量委派了高速连络器外罩（housing)MIM 件系数两个料号，居品曲折配套到英伟达GB200办事器，后续有潜在契机在更多场景获取配套契机；2)AI 芯片电感：公司激动了金属软磁新式一体化电感等本领的研发和阛阓开拓，2024年，公司SMC罢了芯片电感和办事器电源软磁材料收入1.75亿元；3）芯片和光模块散热器：MIM 本领在芯片散热器和光模块散热器方面均有较大的摆布后劲，LOL比赛下注2026中国官网入口潜在阛阓容量庞大。

MIM赋能折叠手机模组，后续有望蔓延至更多限制。抵制24年底，公司已参预使用了7条折叠机搭钮模组分娩线，落实了从折叠机MIM零件向"MIM零件＋模组"的发展款式，同期，对折叠机谈判中枢材料进行了性能再升级，握住给客户强力赋能，折叠机搭钮正成为公司MIM本领平台的病笃增长极。此外，公司策略性布局了钛合金MIM粉末原料本领，钛合金由于其优厚的性能，越来越受到浪掷电子和医疗行业的高度珍重，后续资本着落伍摆布可期。

投资忽视：公司是中国粉末冶金新材料行业的龙头企业，折叠屏手机搭钮增长能源有余，同期布局机器东谈主和AI新场景洞开成长新弧线。咱们瞻望2026-2028年交易总收入鉴别为71.01/81.46/92.60亿元，同比增速鉴别为17.6%/14.7%/13.7%；归母净利润鉴别为6.21/8.11/9.48亿元，同比增速鉴别为15.9%/30.7%/16.9%，对应EPS鉴别为0.98/1.29/1.50元／股。初次障翳，赐与"买入"评级。

风险辅导：主要原材料价钱波动的风险，下流行业需求波动的风险，本领迭代与新址品拓展不足预期的风险等。

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